2025年一季度業(yè)績保持快速增長，盈利能力顯著提升

發(fā)布時間：

2025-05-23

事件：
　　公司發(fā)布2025年一季度報，實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增長17.57%；歸母凈利潤0.34億元，同比增長60.72%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比增長70.18%。
　　公司業(yè)績保持快速增長，盈利能力顯著提升，主要得益于營收的快速增長、高毛利產(chǎn)品占比的提升，以及原材料價格下降和成本控制效果顯著。
　　投資要點：
　　成本控制效果顯著，盈利能力持續(xù)提升。2025年一季度，公司銷售毛利率為30.62%，同比提升5.93pct，環(huán)比提升0.77pct；銷售凈利率為20.31%，同比提升5.45pct，環(huán)比提升2.41pct，銷售毛利率和凈利率均實現(xiàn)顯著提升。在成本控制方面，公司取得了顯著成效，銷售費用率、管理費用率以及研發(fā)費用率相較于去年同期均有所降低。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化以及成本控制的有效實施，公司的盈利能力不斷提升，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。
　　4月份全國基建項目穩(wěn)步推進(jìn)，4月份CMI指數(shù)微超擴(kuò)張值。4月份，全國基建項目維持穩(wěn)步推進(jìn)態(tài)勢。分省份來看：有15個省份綜合開工率環(huán)比增長；其中，黑龍江、青海、吉林、西藏、內(nèi)蒙古、新疆，6個省份的綜合開工率環(huán)比增幅超過10%。分地區(qū)來看：隨著東北地區(qū)氣候回暖，各項重點基建工程陸續(xù)全面啟動，4月東北地區(qū)綜合開工率達(dá)到61.13%，在全國各地區(qū)中位居首位。中部地區(qū)以湖北、安徽為代表，依托于半導(dǎo)體、新能源等高端制造業(yè)的迅速發(fā)展，裝備制造業(yè)升級加速，綜合開工率達(dá)到55.62%。東部地區(qū)在先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，特別是在人形機(jī)器人研發(fā)方面不斷取得新突破，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，其綜合開工率達(dá)到47.91%。我們認(rèn)為，各大地區(qū)根據(jù)自身地域優(yōu)勢積極開展項目建設(shè)，展現(xiàn)出強勁的產(chǎn)業(yè)發(fā)展活力，將推動工程機(jī)械設(shè)備需求的穩(wěn)健增長。
　　此外，4月份中國工程機(jī)械市場指數(shù)（CMI）達(dá)到130.95，同比增長27.22%，環(huán)比增長1.86%，指數(shù)值已微幅超出擴(kuò)張值，表明市場仍處于穩(wěn)定發(fā)展的年度旺季階段。
　　4月份挖機(jī)內(nèi)外各類挖掘機(jī)銷售22142臺，同比增長17.6%。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，4月份我國合計內(nèi)外銷售各類挖掘機(jī)22142臺，同比增長17.6%；其中，國內(nèi)12547臺，同比增長16.4%；出口9595臺，同比增長19.3%。內(nèi)銷增速較上月有所下滑，外銷增速較上月有明顯提升。1-4月，累計銷售挖掘機(jī)83514臺，同比增長21.4%；其中，國內(nèi)49109臺，增長31.9%；出口34405臺，增長9.02%。我們認(rèn)為，雖然4月挖掘機(jī)內(nèi)銷增速較3月有所下滑，但依舊保持兩位數(shù)的增長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)健復(fù)蘇的態(tài)勢，海外出口增速持續(xù)向好。市場景氣度的提升，將助力公司業(yè)績持續(xù)維持較高增速。
　　估值和投資建議：中長期來看，公司所處行業(yè)處于持續(xù)向好階段，三大主營業(yè)務(wù)有望在下游市場的持續(xù)需求增長、應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，以及國內(nèi)政策刺激的多重因素影響下保持穩(wěn)健增長。同時，疊加公司在絲杠方面研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)，未來該產(chǎn)品將為公司創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。我們預(yù)計，公司2025-2027年營業(yè)收入分別為7.84/9.56/11.58億元，歸母凈利潤分別為1.44/1.79/2.18億元。對應(yīng)當(dāng)前股價30.75元，PE分別為26/21/17倍，維持“持有”評級。